Weekly Update - Le marché du travail américain plie mais ne rompt pas

Avec le rapport sur l'inflation attendu mercredi prochain, le rapport sur l'emploi américain publié la semaine dernière était l'une des dernières données clés avant la réunion du comité de politique monétaire de la Réserve fédérale du 20 septembre. Le rapport a confirmé la tendance observée récemment : les tensions sur le marché du travail américain s’apaisent mais n’ont pas disparu. Cela devrait encourager la Fed a mettre fin à son cycle de resserrement mais à conserver un ton restrictif.

Tassement des créations d’emplois. Après avoir dépassé une moyenne de 600 000 en 2021 et de 400 000 en 2022, les créations d'emplois mensuelles ont encore ralenti depuis le début de l'année, atteignant 187 000 en août (150 000 si on regarde les trois derniers mois). Les secteurs de la santé et des loisirs sont restés les principaux contributeurs à la croissance de l'emploi, tandis que les secteurs des transports et technologiques ont continué à s'affaiblir. Dans l'ensemble, ces chiffres de l'emploi restent historiquement élevés et supérieurs à l'augmentation naturelle de la population active. En somme, les créations d’emplois restent fortes mais montrent indéniablement des signes de modération.

Taux de chômage au plus haut depuis le début des hausses de taux de la Fed… Le taux de chômage a augmenté pour atteindre 3,7 %, soit son niveau le plus élevé depuis début 2022. Cette évolution résulte d'une augmentation de la population active - une poursuite de la normalisation post-pandémie. Mais, au moins optiquement, l'augmentation du taux de chômage est un signe favorable pour la Fed dans sa lutte contre l'inflation, le taux de chômage se rapprochant de la projection de la Fed de long terme de 4 %.

Division par deux du nombre de postes vacants par chômeurs. Le nombre de postes vacants par chômeur n'a cessé de diminuer depuis son niveau record atteint a la sortie de la pandémie. Le ratio postes vacants/chômeurs est aujourd'hui de 1,8 contre un pic de 3,6 au début de l'année 2022. En d'autres termes, il y a aujourd'hui un peu moins de deux offres d'emploi pour chaque chômeur - un chiffre encore élevé d'un point de vue historique, mais deux fois moins élevé qu'au début du cycle de resserrement de taux de la Fed. En outre, le nombre de personnes travaillant à temps partiel pour des raisons économiques (c'est-à-dire involontairement) a légèrement augmenté au cours des six derniers mois.

Modération de la croissance des salaires. Après avoir culminé à un peu moins de 6 % en mars 2022, la croissance annuelle des salaires s'est progressivement ralentie pour atteindre 4,3 % en août, avec une décélération plus rapide dans le secteur des services.

Une pause de la Fed en septembre qui pourrait durer.
Dans ce contexte de moindres tensions sur le marché du travail et de ralentissement de la croissance des salaires, une nouvelle pause monétaire de la Fed semble probable lors de sa réunion de septembre, une pause qui pourrait bien marquer la fin de son cycle de hausse de taux. Cependant, l'économie américaine restant sur une trajectoire solide, la Fed devrait continuer de signaler que ses taux resteront élevés pour longtemps.

Dans les événements marquants de la semaine, nous avons choisi d'évoquer la baisse de la production de pétrole de l'OPEP+ ainsi qu'un focus sur les données ISM PMI services des Etats-Unis.

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