Notre point de vue - A l’équilibre face à des risques opposés - Novembre 2023

Augmentation des risques géopolitiques dans un contexte de nervosité des marchés financiers. La Guerre Israël-Hamas continuera d’avoir un impact limité sur les marchés mondiaux tant que le conflit reste local. Mais elle ajoute de la nervosité dans un contexte de marchés déjà agités depuis plusieurs semaines. L'activité toujours forte aux Etats-Unis et les craintes de persistance de l’inflation ravivent en effet les tensions sur les taux d’intérêt. Ainsi, des risques de natures très différentes, entre tensions géopolitiques et tensions sur les taux, bousculent les perspectives.

Nous maintenons notre scénario central d’un ralentissement de l’activité. Si les risques augmentent, nous continuons de tabler sur un tassement des économies développées au cours des prochains trimestres du fait de la normalisation des politiques budgétaires et de l’impact retardé des resserrements des politiques monétaires. L’ajustement restera cependant modéré par la résistance des marchés du travail ainsi que le tassement de l’inflation qui redonnera du pouvoir d’achat aux ménages. Les Etats-Unis continueront d’afficher une meilleure résistance de leur économie relativement à la zone euro et au Royaume-Uni. Dans ce contexte, les principales banques centrales semblent avoir atteint leur pic en termes de hausses de taux, mais attendront d’être complétement rassurées sur la détente de l’inflation sous-jacente pour amorcer une baisse de leurs taux.

A l’équilibre entre actions et obligations, avec réduction de notre surexposition au marché obligataire américain. Nous conservons notre positionnement global très diversifié qui nous permet de bénéficier de la dynamique favorable des marchés actions depuis le début de l’année, tout en offrant une certaine protection en cas de nouvelles turbulences. Dans le contexte de maintien de tensions sur les taux d’intérêt de long terme américains, nous réduisons notre exposition aux obligations souveraines du pays et nous passons surexposés dollar. Nous continuons en outre de privilégier les marchés actions américains qui devraient bénéficier des perspectives d’activité plus favorables.

Lire l'intégralité de l'article