Notre Point de Vue - A l'équilibre - Mai 2023

La détente des tensions nous conforte dans notre scénario d’une croissance modérée d’ici la fin de l’année. Les marchés d’actifs risqués semblent avoir effacé la période récente de turbulences et poursuivent une claire embellie depuis le début de l’année. Les tensions sur les banques régionales américaines pèseraient sur la fourniture de crédit aux ménages et entreprises, mais leur impact sur l’activité économique resterait contenu du fait de niveaux d’épargne toujours élevés. Dans ce contexte, nous conservons notre scénario de croissance modérée en 2023 dans les principales économies développées et d’une reprise plus vigoureuse en Chine.

Des banques centrales proches du « pic » mais pas encore du « pivot ». Après avoir déjà nettement fait progresser les taux d’intérêt, les banques centrales semblent proches de la fin du cycle de resserrement des politiques monétaires, le « pic ». Cependant, il nous semble encore trop tôt pour enclencher un début d’assouplissement, le « pivot », contrairement à ce que les acteurs des marchés semblent anticiper. En effet, si l’inflation diminuera rapidement du fait de la détente des prix des matières premières, l’inflation sous-jacente mettra du temps à revenir à la cible de 2% des banques centrales.

Nous maintenons notre positionnement stratégique équilibré entre actions et obligations avec une certaine différentiation régionale. Notre positionnement très diversifié nous permet de nous protéger en cas de nouvelles turbulences sur les marchés. Au sein de notre exposition actions, nous conservons notre différentiation régionale en restant surpondérés sur les actions européennes et sous-pondérés sur le marché américain. Les marchés européens continuent d’être plus attractifs en termes de valorisation et du fait d’une dynamique de profit des entreprises plus favorable. Nous conservons en outre notre surexposition aux marchés obligataires d’État américain et à la dette d’entreprises bien notées, pour l’attractivité des rendements que proposent ces classes d’actifs. Nous conservons aussi notre surexposition à l’or.

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