Weekly Update - Une fin de trimestre marquée par les tensions sur l’approvisionnement et sur les prix

Les résultats des enquêtes auprès des directeurs d’achats (PMI) pour le mois de septembre ont été publiés cette semaine. Leur analyse permet d’illustrer les points saillants de la conjoncture au démarrage du dernier trimestre de l’année.

Une activité qui ralenti mais qui reste à très hauts niveaux. L’enquête confirme en effet que l’activité se tasse à la fin du troisième trimestre, mais plaide toujours pour des niveaux de croissance particulièrement élevés (55 aux Etats-Unis après 55.4 en août, 56.2 en Zone euro après 59 et 51.4 en Chine après 47.2, cf. graphique de gauche). Les secteurs manufacturiers continuent d’être très dynamiques aux Etats-Unis et en Zone euro, avec des niveaux proches de 60 en septembre, reflétant une demande toujours forte de biens. Les services confirment aussi leur bonne tenue, avec une remontée à noter en Chine, où la demande intérieure restait affectée par les contraintes sanitaires liées au COVID.

Des tensions sur l’offre et sur les prix. Au-delà des résultats sur l’activité, l’enquête PMI montre des temps d’approvisionnement toujours très élevés (cf. graphique de droite), reflétant les tensions sur les chaînes de production. Le contexte de reprise toujours très soutenue et de contraintes sur l’offre continue en effet de générer des goulots d’étranglements dans différents secteurs. Ces tensions devraient progressivement se modérer avec la normalisation de l’activité. Cependant, les données de septembre font aussi état de pressions toujours élevées sur les prix des intrants, alors que l’enquête a été réalisée avant les toutes récentes hausses des prix de l’énergie (fortes progressions des prix du pétrole et prix du gaz notamment). Ces dernières évolutions pourraient peser plus nettement sur l’activité et sur l’inflation dans les mois à venir.

Conclusion.
Les résultats de l’enquête PMI du mois de septembre confirme notre scénario d’une croissance toujours soutenue mais soumise à différents risques qui pourraient en affecter la vigueur, notamment les frictions persistantes dans les chaînes de production et d’approvisionnement. Nous maintenons notre choix d’une allocation de portefeuille prudente, avec des taux d’intérêt qui continueraient de remonter et une volatilité qui devrait perdurer sur les marchés d’actions sur les prochaines
semaines.

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