Comprendre les indices de prix du marché de l’art
Comment sont construits les indices du prix du marché de l’art ? A quoi servent-ils ? Laurent Issaurat, responsable des services Art Banking chez Société Générale Private Banking, a interrogé l’expert Jean Minguet, Directeur du département d’Econométrie chez Artprice, Artprice est un département de Artmarket.com, le leader mondial des banques de données sur la cotation et les indices de l'art (peintures, estampes, dessins, sculptures, photos, etc.).
Laurent Issaurat : Pourriez-vous nous expliquer comment sont construits les indices de prix d’Artprice ?
Jean Minguet : Le rôle d’un indice est de révéler l’évolution des prix sur une période donnée. En art, il faut toujours appliquer un indice à un ensemble d’œuvres suffisamment homogène pour que cet exercice ait une certaine signification. Par exemple, on l’appliquera à un type d’œuvres, comme les sculptures, ou bien à un courant, comme les œuvres impressionnistes, et bien sûr, à la production d’un artiste en particulier, pour découvrir comment le prix de cette dernière a globalement évolué.
Pour construire des indices sur le marché de l’art, plusieurs méthodes existent. Il y a d’abord l’approche appelée méthode des ventes répétées. C’est sans doute la plus robuste en matière d’art. La première étape consiste à identifier, dans le champ d’œuvres homogène défini, toutes celles qui ont été vendues au moins deux fois aux enchères sur une période donnée. En d’autres termes, il s’agit d’observer des évolutions de prix très précises pour des œuvres spécifiques. Lorsque suffisamment de paires de résultats ont été rassemblées, sur l’entièreté de la période, il est possible de calculer une courbe qui suit au mieux l’évolution de toutes les paires de résultats. Cette méthode des ventes répétées a été développée par des chercheurs universitaires, au côté d’une seconde approche dite méthode hédonique. Celle-ci, profondément différente, tend à modéliser l’influence de tout un ensemble de critères (taille, technique, année de création, thème, etc.) sur le prix de chaque œuvre, afin de pouvoir ensuite estimer l’influence du temps.
Laurent Issaurat : Quelle méthode avez-vous retenue, chez Artprice ?
Jean Minguet : Artprice préfère la méthode des ventes répétées, qui requiert davantage de résultats mais qui est beaucoup plus directe, car elle ne dépend d’aucun modèle préalable. Pour augmenter le nombre de paires de résultats utilisables, il peut être envisagé de former des paires supplémentaires en identifiant des œuvres similaires : deux lots du même artiste, de la même taille, de la même année, de la même technique et portant un peu près le même titre peuvent être considérées ainsi. Cette hypothèse s’avère robuste à grande échelle et à condition que toutes les œuvres soient prises en compte de manière méthodique.
Laurent Issaurat : Quelle est l’utilité d’un indice de prix pour un propriétaire, un acquéreur ou un vendeur d’œuvres d’art ?
Jean Minguet : Le principal intérêt de cet outil est de pouvoir visualiser la progression générale des prix pour observer quand ils ont monté et quand ils sont redescendus, ainsi que l’intensité de ces variations. Une telle information est cruciale pour toute personne qui veut comprendre le fonctionnement d’un marché afin d’y prendre part. Comme je le disais précédemment, un indice de prix sert donc à lire le marché et à se poser les questions sur ce qui l’influence. Si l’on prend le cas d’un indice de prix servant à suivre les œuvres d’un artiste particulier, cet
indice est toujours à mettre en perspective avec les éléments de carrière qui peuvent modifier la notoriété de l’artiste en question. Par exemple : il a produit une nouvelle série d’œuvres, son travail fait son entrée dans une galerie prestigieuse, il participe à une exposition ou à une biennale, une monographie est publiée, etc. Ainsi, l’indice de prix se révèle un excellent outil pour retracer la carrière d’un artiste et observer de quelle manière le marché a répondu à différents événements ou stimuli.
Laurent Issaurat : Pouvez-vous nous donner un exemple ?
Jean Minguet : Par exemple, l’indice de prix calculé pour l’ensemble des œuvres uniques (peintures et dessins) de l’artiste peintre contemporain Christopher Wool permet non seulement de déterminer que les prix ont globalement été multipliés par un facteur proche de 30 entre 2000 et 2016, mais la courbe suggère également l’influence des galeries Gagosian et Simon Lee, ainsi que de ses expositions personnelles à Porto, Cologne et Paris, avant la consécration au musée Solomon-R Guggenheim de New York
De plus, il est toujours intéressant de comparer un indice de prix avec un cas d’œuvre concret. Untitled (1990) de Christopher Wool une acrylique et graphite sur papier achetée pour 35 200 $ en mai 2000, a été revendue pour 2,4 m$ en mai 2015. Au printemps 2018, elle est à nouveau repassée en salle de ventes. Estimée entre 2,5 m$ et 3,5 m$, les enchères n’ont cependant pas atteint le prix de réserve, situé vraisemblablement autour de 2 m$. L’historique de cette pièce est venue corroborer l’indice calculé par Artprice, en suivant une évolution de la même forme que la courbe indicielle : une prise de valeur très nette entre 2000 et 2015, suivie d'une légère contraction entre 2015 et 2018 . La variation de son prix dépasse même celle de l’ensemble des peintures et des dessins de Christopher Wool entre 2000 et 2015 (peut-être a-t-elle été très bien achetée ou bien vendue), puis son prix redescend.
Laurent Issaurat : Quid de la prise en considération de l’histoire de l’artiste pour apprécier sa trajectoire sur le marché ?
Jean Minguet : Un indice de prix ne dispense pas de se plonger dans l’histoire personnelle d’un artiste, d’apprendre à connaître son œuvre, sa vie, sa technique. Toute cette connaissance permet même, au fond, de décrypter l’indice de prix. De plus, ces informations sont souvent nécessaires pour bien définir l’ensemble d’œuvres le plus adéquat nécessaire pour son calcul. En somme, un indice de prix fournit une information qui complémente les expertises habituelles, en donnant l’appréciation du marché. Mais celle-ci cache toujours beaucoup de choses.
Laurent Issaurat : Et quelles sont les autres données à prendre en compte ?
Jean Minguet : D’un point de vue purement économique, d’autres données sont à prendre à compte. Il y a notamment celles qui relèvent de la liquidité des oeuvres, c’est-à-dire de l’équilibre entre l’offre et la demande. Pour savoir dans quelle mesure les œuvres d’un artiste sont rares et pour déterminer si les acheteurs en face sont nombreux, il faut analyser différents indicateurs comme le nombre de lots vendus, le taux d’invendus, le pourcentage de lots qui dépassent les estimations ou encore la récence du dernier record de prix. Enfin, une autre donnée à considérer : il est important de comprendre la structure du marché de chaque artiste, en particulier sa distribution géographique. Certains chefs-d’œuvre ne se vendent qu’une ou deux fois par an, à New York et à Londres seulement, tandis que d’autres artistes ont un marché très localisé, voire régional, avec uniquement quelques maisons de ventes parfois qui ont l’habitude d’adjuger de telles signatures. Toutes ces informations n’apparaissent bien sûr pas dans les indices de prix.
Laurent Issaurat : Que nous disent les indices de prix au sujet des tendances du marché de l’art sur les 20 ou 30 dernières années ?
Jean Minguet : J’insisterai encore une fois sur l’importance de calculer des indices des prix sur des ensembles d’œuvres les plus homogènes possibles. Toutefois, il est envisageable d’étudier l’évolution des prix du marché de l’art tout entier. C’est un exercice qu’Artprice réalise tous les trimestres et publie gratuitement. Nous appelons ces indices les Indices Globaux.
Les Indices Globaux offrent, entre autres, une comparaison intéressante entre les principaux segments du marché de l’art, en procédant à un découpage par médium et par période de création. Cette approche révèle notamment que l’art d’après-guerre et l’art contemporain ont mieux préformé que les périodes plus anciennes sur les 25 dernières années. Cela n’a rien de très surprenant puisque c’est principalement pour les artistes qui constituent ces périodes que la valeur s’est construite au début du 21ème siècle, au rythme de leur carrière et de la reconnaissance progressive du marché - à l’instar de Christopher Wool, que j’ai évoqué auparavant.
Cependant, force est de reconnaître que cette prise de valeur a ralenti au cours des dernières années. Des analyses plus détaillées ont montré que nombre d’artistes contemporains (nés après 1945) ont maintenant atteint un sommet de notoriété. Une partie d’entre eux seulement continuent d’être encore découverts, notamment les artistes ultra-contemporains (moins de 40 ans) qui portent la croissance des prix. D’autres part, le marché de l’art voit circuler de plus en plus de petites œuvres, comme des estampes et des multiples, signées Jeff Koons, Banksy ou Yayoi Kusama, qui ne s’échangeaient pas aussi fréquemment auparavant et qui en quelque sorte diluent la progression des prix. Des études académiques attestent en effet que la valeur des plus belles œuvres croît habituellement plus vite et plus fort que pour les autres ; un phénomène connu sous le terme Masterpiece effect ou « « Effet Chef d’œuvre ».
AVERTISSEMENT GENERAL :
Société Générale Private Banking est la ligne métier du Groupe Société Générale opérant à travers son siège au sein de Société Générale S.A. et de départements, succursales ou filiales, localisés sur les territoires mentionnés ci-après, agissant sous la marque « Société Générale Private Banking » et distributeurs du présent document.
Le présent document, de nature publicitaire, n’a pas de valeur contractuelle. Son contenu n’est pas destiné à fournir un service d’investissement, il ne constitue ni un conseil en investissement ou une recommandation personnalisée sur un produit financier, ni un conseil ou une recommandation personnalisée en assurance, ni une sollicitation d’aucune sorte, ni un conseil juridique, comptable ou fiscal de la part d’une quelconque entité relevant de Société Générale Private Banking.
Les informations contenues sont données à titre indicatif, peuvent être modifiées sans préavis, et visent à communiquer des éléments pouvant être utiles à une prise de décision. Les informations sur les performances passées éventuellement reproduites ne garantissent en aucun cas les performances futures.
Le prix et la valeur des investissements ainsi que les revenus qui en dérivent peuvent fluctuer, à la hausse comme à la baisse. Les variations de l’inflation, de taux d’intérêts et de taux de change peuvent avoir des effets négatifs sur la valeur, le prix et le revenu des investissements libellés dans une devise différente de celle de l’investisseur. Les éventuels simulations et exemples contenus dans cette publication sont fournis à titre indicatif et à des fins d’illustration uniquement. La présente information peut être modifiée en fonction des fluctuations des marchés, et les informations et avis mentionnés dans cette publication peuvent être amenés à évoluer. Aucune entité Société Générale Private Banking ne s’engage à actualiser ni à modifier la présente publication, qui peut devenir obsolète après avoir été consultée, et n’assumera aucune responsabilité à cet égard.
Les offres liées aux activités et aux informations patrimoniales et financières évoquées dans le présent document dépendent de la situation personnelle de chaque client, de la législation qui lui est applicable ainsi que de sa résidence fiscale. Il est de la responsabilité de l’investisseur potentiel de s’assurer avec ses conseils juridiques et fiscaux, qu’il respecte les dispositions légales et réglementaires de la juridiction concernée. Cette publication n’est en aucune manière destinée à être diffusée aux Etats-Unis, ni à un résident fiscal américain, ni à une personne ou dans une juridiction pour laquelle une telle diffusion serait restreinte ou illégale.
Les offres liées aux informations patrimoniales et financières présentées peuvent ne pas être adaptées ou autorisées au sein de toutes les entités Société Générale Private Banking. En outre, l’accès à certaines de ces offres est soumis à des conditions notamment d’éligibilité. Certaines offres liées aux informations patrimoniales et financières citées peuvent présenter divers risques, impliquer une perte potentielle de la totalité du montant investi voire une perte potentielle illimitée, et n’être en conséquence réservées qu’à une certaine catégorie d’investisseurs, et/ou n’être adaptées qu’à des investisseurs avertis et éligibles à ces types d’offres.
Par conséquent, avant toute souscription d'un service d’investissement, d'un produit financier ou d’un produit d’assurance, selon le cas et la législation applicable, l’investisseur potentiel sera interrogé par son banquier privé au sein de l’entité Société Générale Private Banking dont il est client sur ses connaissances, son expérience en matière d’investissement, ainsi que sur sa situation financière y compris sa capacité à subir les pertes, et ses objectifs d’investissement y compris sa tolérance aux risques, afin de déterminer avec lui s'il est éligible à souscrire le/les produit(s) financier(s) et/ou le/les service(s) d’investissement envisagé(s) et si le(s) produit(s) ou le/les service(s) d’investissement est/sont compatible(s) avec son profil d'investissement.
L’investisseur potentiel doit également (i) prendre connaissance de l’ensemble des informations contenues dans la documentation détaillée du service ou produit envisagé (prospectus, règlement, statuts, document intitulé « informations clés pour l’investisseur », Term sheet, notice d’information, conditions contractuelles, …), notamment celles liées aux risques associés; et (ii) consulter ses conseils juridiques et fiscaux pour apprécier les conséquences juridiques et le traitement fiscal du produit ou service envisagé. Son banquier privé est également à sa disposition pour lui fournir de plus amples informations, déterminer avec lui s’il est éligible au produit ou service envisagé qui peut être soumis à des conditions, et s’il répond à ses besoins.
En conséquence, aucune entité relevant de Société Générale Private Banking ne peut en aucun cas être tenue responsable pour toute décision prise par un investisseur sur la base des seules informations contenues dans ce document.
Le présent document est confidentiel, destiné exclusivement à la personne qui le consulte, et ne peut être ni communiqué ni porté à la connaissance de tiers, ni reproduit totalement ou partiellement, sans accord préalable et écrit de l’entité Société Générale Private Banking concernée.
Le groupe Société Générale maintient effective une organisation administrative prenant toutes les mesures nécessaires pour identifier, contrôler et gérer les conflits d’intérêts. A cet effet, les entités Société Générale Private Banking ont mis en place une politique de gestion des conflits d’intérêts permettant de gérer et prévenir les conflits d’intérêts. Pour plus de détails, les clients de Société Générale Private Banking peuvent se reporter à la politique de gestion des conflits d'intérêts disponible sur simple demande auprès de leur banquier privé.
Société Générale Private Banking a également mis en place une politique de traitement des réclamations formulées par ses clients, disponible sur simple demande auprès de leur banquier privé ou sur le site Internet de Société Générale Private Banking (www.privatebanking.societegenerale.com).
AVERTISSEMENTS SPÉCIFIQUES PAR JURIDICTION
France : Sauf indication contraire expresse, le présent document est publié et distribué par Société Générale, banque française autorisée et supervisée par l’Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution, sise 4, place de Budapest, CS 92459, 75436 Paris Cedex 09, sous la supervision prudentielle de la Banque Centrale Européenne (« BCE ») et enregistrée auprès de l’ORIAS en qualité d’intermédiaire en assurance sous le numéro 07 022 493 orias.fr. Société Générale est une société anonyme française au capital de 1 010 261 206,25 euros au 1er février 2023, dont le siège social est situé 29, boulevard Haussmann, 75009 Paris, et dont le numéro d'identification unique est 552 120 222 R.C.S. Paris. De plus amples détails sont disponibles sur demande ou sur www.privatebanking.societegenerale.com.
Luxembourg : Le présent document est distribué au Luxembourg par Société Générale Luxembourg, société anonyme enregistrée auprès du registre de commerce et des sociétés de Luxembourg sous le numéro B 6061 et établissement de crédit autorisé et régi par la Commission de Surveillance du Secteur Financier (« CSSF »), sous la supervision prudentielle de la Banque Centrale Européenne (« BCE »), et dont le siège social est sis 11, avenue Émile Reuter – L 2420 Luxembourg. De plus amples détails sont disponibles sur demande ou sur https://www.societegenerale.lu/. Aucune décision d’investissement quelle qu’elle soit ne pourrait résulter de la seule lecture de ce document. Société Générale Luxembourg n’accepte aucune responsabilité quant à l’exactitude ou autre caractéristique des informations contenues dans ce document. Société Générale Luxembourg n’accepte aucune responsabilité quant aux actions menées par le destinataire de ce document sur la seule base de ce dernier, et Société Générale Luxembourg ne se présente pas comme fournissant des conseils, notamment en ce qui concerne les services d’investissement. Les opinions, points de vue et prévisions exprimées dans le présent document (y compris dans ses annexes) reflètent les opinions personnelles de l’auteur/des auteurs et ne reflètent pas les opinions d’autres personnes ou de Société Générale Luxembourg, sauf indication contraire. Ce document a été élaboré par Société Générale. La CSSF n’a procédé à aucune analyse, vérification ou aucun contrôle sur le contenu du présent document.
Monaco : Le présent document est distribué à Monaco par Société Générale Private Banking (Monaco) S.A.M., sise 11 avenue de Grande Bretagne, 98000 Monaco, Principauté de Monaco, régie par l’Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution et la Commission de Contrôle des Activités Financières. Les produits financiers commercialisés à Monaco peuvent être réservés à des investisseurs qualifiés conformément aux dispositions de la loi n° 1.339 du 07/09/2007 et de l’Ordonnance Souveraine n° 1.285 du 10/09/2007. De plus amples détails sont disponibles sur demande ou sur www.privatebanking.societegenerale.com.
Suisse : Le présent document peut être constitutif de publicité au sens de la Loi sur les services financiers (« LSFin »). Il est distribué en Suisse par SOCIETE GENERALE Private Banking (Suisse) SA (« SGPBS » ou la « Banque »), dont le siège se trouve à la rue du Rhône 8, CH-1204 Genève. SGPBS est une banque autorisée par l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA). Le présent document ne peut en aucun cas être considéré comme un conseil ou une recommandation d’investissement de la part de SGPBS. La Banque recommande d'obtenir un avis professionnel avant d'agir ou de ne pas agir sur la base de ce document et n’accepte aucune responsabilité en lien avec le contenu de ce document. Les instruments financiers, incluant notamment les parts de placements collectifs et les produits structurés, ne peuvent être offerts que conformément à la LSFin. De plus amples informations sont disponibles sur demande auprès de SGPBS ou sur www.privatebanking.societegenerale.com.
Le présent document n’est distribué ni par SG Kleinwort Hambros Bank Limited au Royaume-Uni, ni par ses succursales à Jersey, Guernesey et Gibraltar qui agissent ensemble sous la marque « SG Kleinwort Hambros ». En conséquence, les informations communiquées et les éventuelles offres, activités et informations patrimoniales et financières présentées ne concernent pas ces entités et peuvent ne pas être autorisées par ces entités ni adaptées sur ces territoires. De plus amples informations sur les activités des entités de la banque privée de Société Générale situées sur les territoires du Royaume-Uni, des îles anglo-normandes et de Gibraltar, incluant des informations complémentaires de nature légale et réglementaire, sont disponibles sur www.kleinworthambros.com.
Nathalie Obadia, Géopolitique du monde de l’art. Propos recueillis par Laurent Issaurat, Responsable Art Banking chez...
Entretien de Laurent Issaurat, Responsable Art Banking chez Société Générale Private Banking avec Nathalie Obadia,...
La semaine des primeurs 2023 à Bordeaux, qui s'est tenue fin avril 2024, a présenté un millésime caractérisé par des...
Dans la galaxie des œuvres et objets qui circulent sur le marché de l’art, en peinture, qu’entend-t-on par la...
Entretien de Laurent Issaurat, Responsable Art Banking chez Société Générale Private Banking avec Nathalie Obadia,...