Focus Stratégie - Les thèmes 2022 vus par l’équipe Eco&Strat

Economies développées : une situation de Growthflation bénéfique aux actions
2022 verra la reprise se poursuivre dans les économies développées et le cycle économique entrer dans une phase plus mature, notamment aux Etats-Unis qui apparaît un peu en avance par rapport à l’Europe. Ces phases de cycle resteront de part et d’autre de l’Atlantique propices aux marchés d’Actions. Le contexte de taux d’intérêt toujours faibles et d’inflation élevée continuera en outre de rendre particulièrement attractifs les rendements attendus sur les marchés actions relativement à ceux des obligations d’Etats.

Zone euro : un tournant politique potentiellement propice
Un nouvel équilibre politique favorable au renforcement de l’intégration européenne pourrait se mettre en place d’ici le printemps. Il pourrait prolonger l’unité renforcée en 2020 au plus dur de la crise du COVID, et permettre d’avancer sur les chantiers d’union budgétaires et financières. Cela pourrait s’avérer un vrai soutien pour l’économie ainsi que pour les marchés d’actions toujours décalés en termes de valorisations.

Des marchés asiatiques attractifs, au contraire du reste des émergents
Les perspectives économiques des pays émergents sont mitigées pour l’année qui vient. La Chine continuera de ralentir et la stagflation (croissance morose et inflation élevée) restera de mise dans les autres régions. Ce contexte est globalement peu porteur pour les marchés émergents, nous voyons cependant un potentiel intéressant pour les marchés asiatiques : leur valorisation est particulièrement attractive et la région reste, sur du moyen terme, la zone émergente la plus dynamique.

Un dollar fort en début d’année
Compte tenu des différentiels de dynamiques de croissance ainsi que des déséquilibres d’épargneinvestissement internationaux qui ne devraient que modérément se réduire, nous estimons que le dollar devrait rester à un niveau élevé contre la plupart des devises au S1.2022.

Vues sectorielles surles marchés actions US et ZE
2022 étant attendue comme une année de transition pour la phase du cycle économique aux EtatsUnis, le secteur des « cycliques » pourrait progressivement moins bénéficier de facteurs de soutien, en faveur des titres « value ». En Europe, la position dans le cycle restant en phase d’expansion, les « cycliques » devraient en premier lieu profiter du rattrapage.

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