Qu'est qu'un Produit Structuré ?
Script intégral :
Qu'est-ce qu'un Produit Structuré ?
En théorie, un produit financier est dit « structuré » lorsqu’il est composé d’au moins deux actifs financiers. Ces actifs peuvent être des actions, des obligations, des options, etc. En pratique, un produit structuré est un instrument financier émis par une banque qui offre la possibilité d’obtenir un rendement/un gain, en fonction de la réalisation d’un scénario de marché prédéterminé. Il peut constituer un outil de diversification de portefeuille et une alternative aux placements financiers traditionnels.
Quelles sont les étapes de la création d'un Produit Structuré ?
La création d’un produit structuré passe par plusieurs étapes :
1/ D’abord, il faut déterminer le couple risque/rendement en fonction des objectifs et contraintes des investisseurs
2/ Vient alors le choix du « sous-jacent », qui sera l’actif de référence du produit. Cela peut-être une action (ou un panier d’actions), un indice boursier, un fonds, une matière première, etc.
3/ L’horizon d’investissement est ensuite fixé. Les produits structurés peuvent avoir des maturités allant de 6 mois à 12 ans.
4/ Puis, le niveau de protection du capital est établi. En effet, le capital investi peut être protégé totalement, partiellement ou pas du tout.
5/ Enfin, est définie la « formule de paiement ». Elle dépend de l’actif de référence et déterminera dans quels scénarios de marchés un rendement sera versé ou non (certaines formules permettant d’offrir un rendement en cas de marché haussier, mais également en cas de marché stable ou baissier). Cette formule est fixée au lancement du produit.
Quels sont les différents types de Produits Structurés ?
Il existe plusieurs types de produits structurés, qui peuvent être classés selon nous en 2 grandes familles : les produits de « Rendement » et les produits « Directionnels ».
♦ Les produits de "Rendement"
Les produits de Rendement visent à offrir un rendement, également appelé « Bonus » ou « Coupon ». Celui-ci peut être fixe ou variable. Il peut être garanti ou conditionnel à la réalisation d’un scénario de marché, qui dépendra de l’évolution du sous-jacent. Il est versé à des dates prédéterminées au moment de la création du produit (qui peuvent être mensuelles, trimestrielles, annuelles, etc.)(1)
♦ Les produits "Directionnels"
Les produit Directionnels sont les produits qui visent à offrir une « participation » / une « indexation » à la performance d’un sous-jacent. L’investisseur peut ainsi profiter de la hausse ou de la baisse d’un actif. Cette participation est généralement versée à la maturité du produit.(2)
Qu'en est-il de la protection du capital ?
Comme pour tout placement financier, les produits structurés comportent un risque de perte en capital. Tous les produits structurés sont d’ailleurs sujets au risque de crédit de leur émetteur, qu’ils soient garantis ou non. Il existe trois profils de produits en matière de protection en capital :
1/ Les produits dont le capital est garanti à maturité : ils assurent à l’investisseur d’être remboursé à minima de la totalité du capital initialement investi(4), à condition de porter le produit jusqu’à sa maturité(3).
2/ Les produits dont le capital est protégé, également appelés produits « à barrière » : ils permettent à l’investisseur de bénéficier d’une protection du capital initialement investi tant que le sous-jacent n’a pas franchi un seuil également appelé « barrière » – qui aura été déterminé à l’avance. Si cette barrière est franchie, l’investisseur subit alors une perte en capital.
3/ Les produits sans protection : ils n’offrent aucune garantie ni protection du capital à l’investisseur en cas d’évolution inverse du sous-jacent par rapport au scénario anticipé.
Quel que soit le type de protection du produit, sa valorisation en cours de vie peut fluctuer, en fonction des paramètres de marché au jour le jour.
Ainsi, en cas de revente du produit avant son échéance, l’investisseur peut subir une perte en capital qui peut être partielle, voire totale.
Quels sont les avantages et les risques associés aux Produits Structurés ?
♦ Les avantages
- Les produits structurés peuvent permettent une approche sur mesure et contribuent à l’optimisation du couple risque/rendement. En effet, il est possible de moduler les paramètres du produit de sorte à trouver le bon équilibre entre rendement souhaité et niveau de risque accepté par l’investisseur, le tout en tenant compte des paramètres de marché.
- C’est un outil qui peut faciliter la diversification et permettre d’investir dans des actifs parfois peu accessibles au travers d’instruments traditionnels.
- Enfin, les produits structurés offrent, dans des conditions normales de marché, une liquidité quotidienne assurée par l’émetteur.
♦ Les risques
En contrepartie, les produits structurés comportent certains risques.Le principal étant le risque de perte en capital (qui peut être partielle ou totale, en cours de vie ou à l’échéance du produit) :
- Tout d’abord, en cas d’insolvabilité de l’émetteur (ce qu’on appelle le risque de crédit de l’émetteur) y compris pour les produits à capital garanti.
- Aussi, en cas de non-réalisation du scénario anticipé (ex: pour les produits « à barrière », si le sous-jacent clôture en-dessous de la barrière à maturité).
- Enfin, en cas de vente du produit avant son échéance par l’investisseur, le cours de revente dépend des paramètres de marché du jour. Ainsi, le montant remboursé peut être inférieur au montant souscrit(5) . Les variations de certains sous-jacents peuvent également amplifier de façon significative les variations de valorisations des produits structurés.
Il existe également un potentiel coût d’opportunité pour le client : si le scénario anticipé ne se réalise pas (par ex l’absence de paiement de coupon) ou si le scénario se réalise mais que le coupon versé est inférieur au rendement qu’aurait obtenu l’investisseur s’il avait investi en direct sur le sous-jacent.
(1) À condition que le scénario de marché anticipé se réalise
(2) À condition que le scénario de marché anticipé se réalise
(3) Hors frais et fiscalité applicables au cadre d’investissement
(4) Hors frais et fiscalité applicables au cadre d’investissement
(5) Hors frais et fiscalité applicables au cadre d’investissement
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