Notre point de vue - Secousses sur les marchés dans un climat de guerre commerciale

Les allers-retours de Trump II
Après l’annonce de droits de douane généralisés et massifs, le Président Trump est finalement revenu à une augmentation plus modérée de 10% vis-à-vis de l’ensemble de ses partenaires commerciaux, au moins le temps de poursuivre les négociations. L’exception notable reste la Chine, avec une surenchère d’annonces de représailles. Par ailleurs, les taxes sur le Mexique et le Canada ainsi que sur certains secteurs sont maintenues. Dans ce contexte, les marchés alternent entre défiance marquée et euphorie, au gré des allers-retours.
Si l’incertitude sur les annonces passées et à venir reste élevée, à ce jour les hausses de droits de douane confirmées apparaissent significatives pour les Etats-Unis. L’activité du pays pourrait renforcer son net ralentissement en cours avec en outre un risque de nouvelle hausse de l’inflation. L’Europe apparaît plus protégée, avec plus de soutien de sa banque centrale ainsi que des plans annoncés récemment (Rearm Europe et le plan Allemand). La Chine serait aussi pénalisée mais les autorités en limiteraient l’impact.
 
Réduction de notre exposition aux Etats-Unis
En réaction au durcissement de la guerre commerciale et aux tensions sur les marchés financiers, nous accentuons notre mouvement de « réduction de la voilure » sur les marchés américains opéré depuis quelques semaines. Nous maintenons notre Sous-pondération sur les marchés actions étatsuniens, décidée juste après les annonces du Libération Day, ainsi que sur les obligations d’État du pays. Nous passons en outre Sous-pondérés sur le dollar contre les principales devises. En parallèle, nous restons Surpondérés sur les marchés actions européens, région qui dispose de contre-forces au niveau budgétaire et monétaire.
Au global, nous sommes prudents sur les marchés d’obligations d’Etat qui pourraient rester très volatiles dans un contexte de risque de moindre croissance avec plus d’inflation et de secousses financières. Nous restons cependant Surpondérés sur l’or et nous conservons structurellement une allocation très diversifiée en termes d’actifs et de géographies.

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