Notre Point de Vue - Mars 2022

RÉDUCTION DE L’EXPOSITION AUX MARCHÉS LES PLUS CHERS

Plus de risques sur l’inflation. Les évolutions récentes de la situation géopolitique en Ukraine ont été accompagnées d’un mouvement de « fuite vers la qualité » par les investisseurs. Si la durée de ce mouvement reste incertaine, cette situation devrait dans tous les cas participer au maintien des prix des matières premières à un niveau élevé (pétrole et gaz en premier lieu) et ainsi au maintien d'une pression à la hausse sur le niveau global des prix. Dans un contexte d’activité économique toujours favorable dans les économies développées mais d’une inflation qui reste à un niveau élevé plus longtemps que prévu, les banques centrales resserreront progressivement leurs politiques monétaires. Ceci devrait se traduire par la poursuite du mouvement de hausse globale sur les taux d’intérêt et par une plus forte volatilité des actifs à valorisation élevée.

Nous réduisons notre exposition globale aux risques, en passant de Surpondérés à Neutres sur les marchés d’actions. Nous réduisons notamment notre exposition au marché actions américain. Ce marché reste élevé en termes de valorisation fondamentale en comparaison aux autres marchés développés. Par ailleurs, les pressions inflationnistes restent plus élevées aux Etats-Unis qu’en Zone euro, plaidant pour un resserrement plus rapide et plus marqué de la politique monétaire de la Réserve fédérale que de la BCE. En parallèle, nous augmentons notre exposition au marché anglais, en ligne avec notre Surpondération maintenue sur le marché de Zone euro. Les marchés actions européens restent en effet attractifs en termes de valorisation et compte tenu de leur composition sectorielle. Ils permettent de se couvrir contre les risques actuels. Nous augmentons aussi notre exposition aux Hedge funds et conservons notre surexposition à l’or - des placements alternatifs attractifs en période d’incertitudes. Enfin, en parallèle, nous réduisons encore davantage notre exposition aux marchés obligataires corporate, en passant à Fortement Sous-Pondérés sur les marchés obligataires, dans le contexte de poursuite de la remontée des taux d’intérêt et de fin des programmes d’actifs.

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