Notre Point de Vue - Mai 2022 : A la croisée des chemins

A LA CROISEE DES CHEMINS

Incertitudes élevées, désynchronisation des cycles et choix compliqués de politiques économiques. Le scénario économique central reste celui d’une poursuite de la normalisation des dynamiques de croissance post-Covid. Les perspectives mondiales apparaissent cependant à la fois affaiblies et toujours très incertaines tant que les tensions géopolitiques resteront élevées. En outre, les cycles économiques des différentes régions du monde auront tendance à se désynchroniser. Les Etats-Unis connaîtront la dynamique la plus vigoureuse avec même des signaux de surchauffe sur certains segments d’activités. L’Europe sera pénalisée par les conséquences directes de la guerre sur son approvisionnement en énergie. L’Asie ralentira plus nettement qu’escompté notamment du fait du maintien de mesures sanitaires restrictives pour l’activité. Les autres régions émergentes souffriront quant à elles de prix toujours élevés des matières premières et de l’alimentation. Dans ce contexte, les politiques économiques feront face à des choix compliqués. Les politiques monétaires auront tendance à durcir leur politique dans un contexte d’inflation toujours élevée, prenant le risque de freiner nettement une activité potentiellement déjà fragilisée. Les politiques budgétaires auront quant à elles à répondre au nouveau choc sur le pouvoir d’achat dans un contexte de remonté des taux qui rend l’accès à l’endettement plus coûteux.  

 Une stratégie d’investissement qui conserve sa tonalité prudente. L’inflation élevée incitera à la poursuite des hausses de taux d’intérêt. Pour autant, une partie du mouvement étant déjà passée nous faisons le choix de réduire la Sous-pondération sur les marchés obligataires souverains. En parallèle nous conservons notre exposition globalement Neutre sur les marchés actions. Nous réduisons notre exposition aux marchés émergents (actions et obligataires souverains) dans le contexte du ralentissement plus marqué de l’économie chinoise. Nous réduisons aussi notre exposition au marché actions japonais du fait du mouvement de dépréciation du Yen qui pourrait se prolonger. Enfin, nous conservons notre Surexposition aux Hedge funds et à l’or, qui restent des placements alternatifs attractifs en période d’incertitudes.