Notre point de vue - Les banques centrales vont desserrer leurs taux - Mai 2024

Le pivot des principales banques centrales se profile, avec une certaine désynchronisation. La Banque Centrale Européenne pourrait être la première à baisser ses taux d’intérêt lors de sa réunion de juin, suivie par la Banque d’Angleterre. En effet, la modération de l’inflation se poursuit en Europe et le modeste rebond de l’activité ne devrait pas infléchir cette tendance. Aux Etats-Unis, la baisse de l’inflation a été temporairement enrayée par certaines composantes (prix des logements notamment), mais la confirmation récente que l’activité économique se modère laisserait la possibilité à la Réserve fédérale de pivoter à son tour. Elle commencerait à baisser ses taux plus tard en deuxième partie d’année, et pourrait rester plus prudente et donc plus progressive dans son rythme de normalisation de sa politique.   
 
Maintien de notre surexposition aux marchés actions des économies développées et renforcement sur les marchés émergents. La bonne tenue des indicateurs d’activité et la confirmation que les principales banques centrales pourraient prochainement baisser leurs taux directeurs, nous encourage à maintenir notre prise de risques sur les marchés actions. Nous restons ainsi surpondérés sur les marchés européens, qui bénéficient toujours de niveaux de valorisation favorables et sur les marchés américains, notamment du fait de la surperformance de leur économie. Nous augmentons modérément notre exposition aux marchés actions émergents, afin de profiter de la dynamique de nouveau favorable qui semble s’enclencher depuis quelques semaines, sur des marchés qui présentent (dans l’ensemble) des valorisations attractives.
 
Nous restons par ailleurs constructifs sur les marchés d’obligations d’Etat ainsi que de dette d’entreprises bien notées, qui continuent d’offrir des rendements particulièrement attractifs. Elles restent en outre des actifs pertinents de diversification en cas de tensions fortes sur les marchés, dans un contexte géopolitique perturbé. Notre anticipation d’une certaine désynchronisation dans le rythme de baisses des taux directeurs entre les principales banques centrales nous encourage en outre à rester surpondérés sur le dollar contre les principales devises européennes.

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