Notre point de vue - Une rentrée à plusieurs vitesses - Septembre 2023

Des dynamiques d’activité différentes. Aux Etats-Unis, l’économie continue d’afficher une dynamique particulièrement favorable depuis la sortie du Covid. Les perspectives restent celles d’un ralentissement de l’activité qui restera modéré, les ménages bénéficiant de la bonne tenue du marché du travail et de la baisse de l’inflation. Les indicateurs avancés pour la Zone euro et le Royaume-Uni s’avèrent moins favorables. Le pouvoir d’achat restera pénalisé par les hausses passées de l’inflation, tandis que les politiques économiques – monétaires et budgétaires – pèsent sur les perspectives. En Chine, la reprise de la croissance continue de décevoir depuis la fin récente des contraintes sanitaires, avec notamment toujours des difficultés au sein de son secteur immobilier.

L’inflation continue sa décrue. Les chocs à l’origine des tensions sur les prix se sont récemment normalisés et l’inflation continue de refluer. Si des effets de propagation pourraient perdurer, l’essentiel des tensions paraît bien être derrière nous. Avec des banques centrales qui arrivent à la fin de leur cycle de resserrement, les taux d’intérêt semblent proches de leur point haut. Ils se maintiendraient autour des niveaux actuels tant que les banques centrales ne seront pas complétement rassurées sur la décrue des effets de propagation.

A l’équilibre entre actions et obligations, avec évolution des préférences géographiques. Nous conservons notre positionnement global très diversifié qui nous permet de bénéficier de la dynamique favorable des marchés actions depuis le début de l’année, tout en offrant une certaine protection en cas de nouvelles turbulences. Au sein de notre exposition actions, nous privilégions dorénavant le marché américain qui devrait bénéficier des perspectives d’activité plus favorables. Nous passons à la neutralité sur les marchés européens et restons sous-pondérés sur les marchés émergents du fait de conjonctures moins porteuses.

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