Notre point de vue - Make Europe Investable Again

Des soutiens malgré l’incertitude…

Les marchés actions européens démarrent l’année en nette progression. Cette embellie contraste avec l’incertitude politique globale et la fragilité de l’activité économique de la région. Elle s’explique par le retour d’investisseurs – notamment étrangers - qui avaient largement délaissé la région depuis le début de la guerre en Ukraine. Ils paraissent attirés par des valorisations attractives et l’anticipation de facteurs de soutien qui pourraient perdurer. Tout d’abord, les entreprises européennes cotées bénéficient de la baisse du dollar ainsi que de la bonne tenue de l’activité en Europe du Sud et aux États-Unis, pays auxquels elles sont exposées. Ensuite, la désynchronisation des taux d’intérêt de la zone euro vis-à-vis des taux américains se confirme. Enfin, l’offensive des États-Unis sur la politique commerciale pourrait favoriser l’unité européenne sur certains projets tels que la défense, l’intelligence artificielle ou encore l’énergie. Les élections allemandes du 23 février pourraient renforcer encore cette orientation.

...qui nous incitent à renforcer notre surexposition aux marchés actions européens

Nous maintenons notre surpondération aux marchés actions en accentuant notre exposition aux marchés européens pour bénéficier de la dynamique favorable. Nous privilégions les entreprises et secteurs exposés à l’activité des États-Unis, mais avec des risques limités en termes de restrictions commerciales. Nous restons aussi surexposés au marché actions américain, en privilégiant les secteurs et les styles qui bénéficieraient de la politique industrielle favorable et résisteraient au contexte de taux d’intérêt élevés. En revanche, nous restons sous-exposés aux marchés actions émergents, la Chine étant spécifiquement visée par les restrictions commerciales.

Surpondération du dollar ainsi que du yen

La désynchronisation des politiques monétaires se confirme, avec d’un côté une Réserve fédérale attentiste, une Banque du Japon qui monte (enfin) ses taux et des banques centrales en Europe qui continueraient à baisser les leurs. Le dollar et le yen bénéficieraient de ces dynamiques plus favorables sur leurs taux d’intérêt. Tout en conservant des orientations stratégiques marquées, nous maintenons une allocation très diversifiée, par une exposition maintenue aux marchés obligataires (crédit européen en particulier) ainsi qu’à l’or. La volatilité des marchés resterait en effet de mise dans le contexte politique et géopolitique actuel.

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