Notre point de vue - Rythmiques Variées - Mars 2024

Des dynamiques d'activité positives mais disparates entre régions. L’économie américaine continue d’afficher un tempo particulièrement favorable, avec à la fois un marché du travail robuste et une politique budgétaire en soutien. En zone euro et au Royaume-Uni, le rythme est plus modéré, mais continue de résister, notamment grâce à la résilience du marché de l’emploi. Globalement, la détente passée de l’inflation redonne du souffle au pouvoir d’achat des ménages. Dans ce contexte de détente de l’inflation et de marchés du travail résilients, les banques centrales diminueraient leurs taux d’intérêt de façon progressive à partir de la fin du printemps. Elles préféreraient prendre le risque de freiner plus nettement l’activité que celui de ne pas contenir l’inflation dans la durée. L’économie chinoise quant à elle continue de jouer une partition compliquée par des difficultés structurelles et surtout une défiance des investisseurs internationaux qui devrait se prolonger dans le contexte géopolitique actuel.

Maintien de notre surexposition aux marchés actions des économies développées. La confirmation de la résistance des économies nous encourage à maintenir notre prise de risques sur les marchés actions. Nous surpondérons ainsi les marchés américains, pour la surperformance de leur économie ainsi que pour la place significative qu’y joue le secteur de l’Intelligence Artificielle, et les marchés européens, qui bénéficient toujours d’écarts de valorisation favorables. Nous restons sous-pondérés sur les marchés émergents du fait de la défiance prolongée envers le marché actions chinois. Nous restons constructifs sur les marchés d’obligations d’Etat ainsi que de dette d’entreprises bien notées, qui continuent d’offrir des rendements particulièrement attractifs. Au global, nous conservons un positionnement très diversifié, qui nous permet de bénéficier de la dynamique favorable des marchés actions, tout en offrant une certaine protection en cas de correction.

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