Notre Point de Vue - Août 2022 - De craintes d'inflation à l'inquiétude de récession

Des risques sur la croissance, surtout en Europe. Les niveaux toujours élevés de l’inflation et les durcissements nécessaires des politiques des banques centrales pèsent sur les perspectives d’activité. Si les facteurs de soutien sont toujours bien présents – marchés de travail dynamiques et épargne abondante – l’activité ralentira cependant nettement dans les trimestres à venir. Aux Etats-Unis, la remontée rapide des taux d’intérêt voulue par la Réserve fédérale pourrait provoquer une situation de baisse de l’activité qui resterait cependant modérée (« récession technique »). La situation reste plus fragile pour l’Europe, avec le risque aujourd’hui plus prégnant d’une nouvelle baisse importante de l’approvisionnement de l’énergie en provenance de la Russie. L’occurrence d’un tel choc pourrait engendrer une baisse plus marquée de l’activité, notamment dans certains pays tels que l’Allemagne et l’Italie. La Chine pourrait par contre se distinguer avec une reprise de son activité économique, dans un contexte de normalisation progressive des conditions sanitaires et de politiques accommodantes.
 
Une prudence accentuée dans notre stratégie d’investissement. Nous poursuivons la réduction de notre exposition sur les marchés actions, en allégeant notre détention d’actions de la Zone euro du fait des risques spécifiques sur l’activité économique de la région. En parallèle, nous poursuivons le renforcement de notre exposition aux marchés obligataires, en passant de Sous-Pondérés à Neutres notre exposition aux marchés de dettes d’entreprises bien notées sur les marchés développés. En effet, les taux d’intérêt ont atteint des niveaux attractifs avec des entreprises qui présentent des bilans financiers globalement sains. Enfin, nous conservons notre Surexposition aux Hedge funds ainsi qu’à l’or, qui restent des placements alternatifs attractifs en période d’incertitudes élevées.

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