Notre point de vue - Un cycle décidément atypique - Juin 2023

La résistance des économies développées se confirme. Après la succession de chocs de natures très spécifiques ( guerre en Ukraine), les économies développées prolongent leur cycle décidément atypique Les freins de
l’inflation et des resserrements monétaires continuent d’être amortis par les bilans toujours solides des ménages et des entreprises L’activité reste notamment favorablement orientée dans les services, permettant la poursuite
de l’embellie des marchés de l’emploi Dans ce contexte, nous maintenons notre scénario d’une croissance modérée dans les économies développées d’ici à la fin de l’année En revanche, nous révisons notre trajectoire de
reprise de l’économie chinoise, faisant le constat que le redémarrage semble plus progressif qu’anticipé.

Des banques centrales proches du « pic » mais pas encore du « pivot ». La plus grande singularité de ce cycle est certainement la forte progression de l’inflation et les resserrements historiques des politiques monétaires
pour y faire face Si aujourd’hui, les banques centrales semblent proches de la fin du cycle de resserrement, il nous semble encore trop tôt pour enclencher un début d’assouplissement, contrairement à ce que les acteurs des
marchés anticipent En effet, l’inflation devrait diminuer rapidement à la vue de la baisse des prix à la production, mai s l’inflation sous jacente mettra du temps à se tasser, avec des marchés de travail qui restent solides

Nous maintenons un positionnement stratégique équilibré entre actions et obligations en renforçant légèrement notre prise de risque. Au sein de notre exposition actions, nous augmentons notre exposition au
marché américain vu la résilience de l'économie et la pause attendue du cycle de hausses des taux Pour autant, nous conservons notre différentiation régionale en restant surpondérés sur les actions européennes, qui
continuent de bénéficier d’une dynamique plus favorable en termes de bénéfices Nous réduisons notre position sur les actions émergentes du fait de la reprise plus modérée en Chine ainsi que notre position sur l’or afin de tirer
profit d’une surexposition en place depuis plusieurs trimestres Notre positionnement global très diversifié nous offre une certaine protection en cas de nouvelles turbulences sur les marchés, tandis que le maintien d’une
surexposition à certains marchés obligataires nous permet de bénéficier de rendements attractifs

Lire l'intégralité de l'article