Notre Point de Vue - Novembre 2021

POURSUITE D'UNE REPRISE CHAHUTEE

Nous maintenons notre scénario de reprise économique soutenue et d’une inflation transitoire.
La croissance resterait dynamique dans les économies développées, notamment du fait de conditions monétaires et financières favorables et d’un niveau d’épargne important. L’inflation continuera de dépasser les cibles des banques centrales mais se tasserait une fois les facteurs temporaires passés. Les banques centrales normaliseraient seulement progressivement leurs politiques. Si certaines tensions se sont modérées récemment (gestion rassurante de la faillite Evergrande en Chine, relèvement temporaire du plafond de la dette aux ÉtatsUnis), cette reprise économique resterait chahutée du fait de différents risques qui pourraient en affecter la vigueur : les frictions persistantes dans les chaînes de production et d’approvisionnement, le ralentissement plus marqué en Chine, les incertitudes sur les autres grandes économies émergentes (retards de vaccination et politique 0-covid ainsi que risque d’inflation) ou encore les incertitudes budgétaires aux États-Unis.

Dans un contexte de risques toujours élevés, nous maintenons notre allocation prudente, par une position 
Neutre sur les marchés d’actions… Nous restons toutefois surpondérés sur les marchés d’actions européens, qui continuent d’afficher un potentiel de rattrapage intéressant, dans un environnement toujours soutenu par des liquidités abondantes. Nous continuons d’anticiper des hausses progressives de taux d’intérêt de long terme, impliquant le maintien de notre sous-pondération sur les marchés obligataires. Les incertitudes sur les économies émergentes, nous incitent à passer Neutres sur les obligations souveraines de ces marchés et repassons Neutres sur les obligations à haut rendement européennes.

… et une recherche de rendements alternatifs ainsi que de protection à d’éventuelles turbulences.
Nous maintenons Surpondérée la classe d’actifs « alternatifs » qui pourraient bénéficier des liquidités toujours importantes et présenter des opportunités intéressantes en termes de rendements. Par ailleurs, afin de nous couvrir de turbulences sur les marchés, nous continuons de surpondérer le dollar et l’or dans notre allocation.

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