Notre Point de Vue - Juin 2022 - Garder l'équilibre

GARDER L'EQUILIBRE

Des marchés financiers globalement pessimistes sur les perspectives économiques. Depuis le début de l’année, les marchés financiers sont marqués par une progression de l’aversion pour le risque, avec une nouvelle accélération depuis fin février. Les indices actions et obligataires affichent une correction marquée, les taux d’intérêt progressent - avec notamment un écartement pour les dettes les plus risquées - tandis que le dollar poursuit son appréciation généralisée. Le cumul de différents facteurs explique ces évolutions : (i) les incertitudes liées à la guerre qui ont érodé la confiance et renchéri les prix des matières premières, (ii) l’aggravation de la situation sanitaire en Chine et ses effets sur les chaînes d’approvisionnement et (iii) une inflation qui reste forte et conduit les marchés à anticiper davantage de hausses de taux et à craindre une récession. Sans désescalade des tensions géopolitiques, les perspectives mondiales resteront affaiblies et incertaines. Pour autant, sans nouvelle aggravation de ces tensions, le scénario économique central dans les économies développées reste celui d’une croissance économique qui reste stable à positive. En effet, les marchés du travail restent bien orientés, les bilans des entreprises sont globalement sains et la normalisation de l’activité dans les services post-Covid reste un soutien. Les choix des politiques économiques resteront néanmoins structurants dans ce contexte.
 
Une stratégie d’investissement qui conserve sa tonalité prudente. Nous conservons notre exposition globalement Neutre sur les marchés actions : les risques restent, en effet, élevés, mais une bonne partie semble dorénavant intégrée dans les cours boursiers. En parallèle, l’inflation élevée incitera à la poursuite des hausses de taux d’intérêt. Pour autant, une partie du mouvement étant déjà passée nous maintenons notre légère Sous-pondération sur les marchés obligataires souverains. Nous réduisons en cohérence notre Sous-Pondération sur les dettes d’entreprises bien notées, les rendements commençant à être attractifs pour des entreprises avec des bilans globalement sains. Enfin, nous conservons notre Surexposition aux Hedge funds et à l’or, qui restent des placements alternatifs attractifs en période d’incertitudes.

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