Focus Stratégie - Elections américaines : contexte et impacts potentiels pour les marchés

Élections aux États-Unis : contexte et impacts potentiels pour les marchés
 
Les élections présidentielles des Etats-Unis se tiendront le 5 novembre. Cette note développe le contexte économique exceptionnel dans lequel se déroule cet événement. Elle rappelle le modus operandi de ces élections ainsi que les programmes des deux principaux candidats. Enfin, elle présente les impacts potentiels à court et moyen terme sur les marchés financiers.
 
Une surperformance de l’économie américaine. L’économie américaine connaît une forte croissance depuis la crise Covid, ayant rattrapée rapidement les pertes de cette crise et creusant l’écart avec les principales économies développées. Cette surperformance s’explique par un plan de soutien massif lors de la crise Covid, des bilans du secteur privé en bonne santé, un faible impact du conflit en Ukraine et un regain de productivité.
 
Les déficits jumeaux, le prix à payer de cette surperformance. Le point négatif de l’économie américaine est la forte dégradation du déficit budgétaire et du compte courant. Le déficit budgétaire devrait rester élevé avec des dépenses fédérales largement incompressibles et une politique fiscale qui resterait modérée au cours des prochaines années. Le déficit externe devrait rester lui aussi élevé, du fait de la forte demande de biens et un coût de la dette en nette hausse.
 
Un atterrissage en douceur en 2025. L’économie américaine devrait ralentir en 2025 par rapport au rythme très soutenu des dernières années. Le ralentissement serait le reflet d’un marché du travail moins dynamique en termes de création d’emplois et de progressions salariales. Néanmoins, le cycle de baisse de taux de la Réserve fédérale ainsi que les bilans sains des ménages et entreprises devraient permettre à l’économie de réussir son atterrissage en douceur.
 
Trois élections en une à l’issue incertaine. Le mardi 5 novembre auront lieu les élections présidentielles et les élections législatives, avec la totalité de la Chambre des Représentants et un tiers du Sénat en jeu. Les sondages prévoient des résultats très serrés pour l’élection présidentielle et la Chambre des Représentants. Cette configuration est essentielle car un président dépend du Congrès pour pouvoir mettre en place sa politique
 
Harris vs Trump : des différences importantes mais des points communs. Malgré une campagne très polarisée, les programmes économiques de Kamala Harris et Donald Trump ont des points communs importants : la poursuite du découplage avec la Chine, le maintien des politiques industrielles et du levier budgétaire comme soutien de l’économie. Les principales différences sur le plan économique portent sur leurs politiques internationales, avec Trump qui prévoit des hausses des droits de douanes très importantes, peu importe le pays exportateur. La deuxième différence est institutionnelle, avec Trump qui préconise une intervention plus forte sur les choix de politique monétaire.
 
Probablement peu d’impact sur les marchés financiers. Historiquement le résultat des élections présidentielles a eu peu d’effet sur les marchés financiers. Nous estimons qu’en cas de gouvernement divisé, les marchés financiers resteraient indifférents. En cas de large victoire démocrate, il est probable que les marchés actions puissent avoir une courte réaction négative alors qu’en cas de large victoire Républicaine les marchés actions pourraient réagir positivement. La suite dépendra des effets inflationnistes des politiques mises en place.

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