L’heure tourne… mais nos tendances sont intemporelles !
La guimauve de notre enfance est intemporelle : nous restons de grands enfants !
Bien que l’horizon de temps que nous fixons à nos investissements dépasse heureusement le tour du cadran, nous accordons une prépondérance aux considérations très court terme, avec une recherche de bénéfices immédiats. La célèbre expérience du marshmallow(1) dans laquelle les enfants sont récompensés par deux guimauves s’ils résistent à la tentation de déguster celle placée sous leurs yeux durant vingt minutes, changerait de forme à l’âge adulte : comment surmonter la difficulté à se projeter dans un futur éloigné pour saisir des opportunités financièrement plus intéressantes ?
Un phénomène dit « d’actualisation hyperbolique » (ou biais de préjugé présent) nous pousse à préférer des récompenses immédiates aux récompenses ultérieures, comportant implicitement un risque de non-occurrence plus élevé. Plus encore, nous préférerons une récompense rapide bien que plus modeste (2 euros de réduction sur chaque passage chez le chocolatier) à une remise plus conséquente mais éloignée (12 euros de réduction au cinquième passage en caisse). Transposé à nos finances, nous préférons un placement offrant un bénéfice moindre mais rapide à un bénéfice plus important mais à une échéance plus lointaine. Les chercheurs(2) ont démontré que le sucroît de rémunération exigé pour accepter de percevoir une somme de façon différée est relativement élevé, d’autant plus chez les personnes qui favorisent leur bien-être immédiat (pas de régime alimentaire, consommation d’alcool, etc.) sans se soucier de leur propre futur.
Vingt minutes ou plusieurs décennies : même difficulté !
Les réflexions patrimoniales longs termes (planification) sont difficiles à mener en l’absence d’attention portée aux échéances éloignées de plusieurs décennies telles que la retraite ou la transmission, phases souvent relativement impréparées. La détention même de placements long terme est rendue plus compliquée par la difficulté à planifier et par notre préférence marquée pour le présent.
Au-delà du manque d’anticipation, l’extrême concentration sur les échéances proches induit généralement un suivi trop fréquent des performances financières et le développement d’une forte crainte de la perte au détriment de la performance long terme, ce que les chercheurs baptisent « myopie de l’aversion à la perte ». Cette aversion engendre une crainte des investissements perçus comme risqués (les actions par exemple), indépendamment des perspectives long terme. Une étude de 1997(3) a ainsi mis en évidence qu’un investisseur à qui on promettra de pouvoir consulter son portefeuille tous les mois choisira de n’être exposé aux actions qu’à hauteur de 60% d’un investisseur pouvant consulter ses avoirs annuellement.
On n’oubliera pas que la réputation des nationalités quant à la perception de la ponctualité est hétérogène : nous sommes culturellement plus ou moins bien lotis pour être ponctuels. Mais… minute ! Cette diversité dépasse le cadre du simple retard au rendez-vous ! Une étude de référence(4) souligne la forte hétérogénéité des préférences de temps(5) selon les pays, notamment pour des raisons culturelles (individualisme, évitement de l’incertitude, sensibilité au long terme) : ce qui est long pour certains (perspectives d’investissement, patience pour retrouver sa mise…) ne l’est donc par forcément pour les investisseurs du pays voisin.
Arrêtons-nous là pour ne pas prendre trop de votre temps !
(1) Etude (« Cognitive and attentional mechanisms in delay of gratification ») de W. Mischel, E. Ebbesen et A. Raskoff, 1972
(2) Etude “Risk and Myopic financial decisions” de Michael S. Finke, Sandra J. Huston, 2015
(3) Etude “The Effect of Myopia and Loss Aversion on Risk Taking: An Experimental Test” de R. Tversky, D. Kahneman, et A. Schwartz, 1997
(4) Etude “How Time Preferences Differ: Evidence from 53 Countries”, M. Wang, M-O. Rieger et H. Thorsten, 2015
(5) Vient de « time preference » qui se traduit par préférences de temps. La valeur donnée au temps (dépenser maintenant ou plus tard) mais aussi la patience.
AVERTISSEMENT :
Le présent document, de nature publicitaire, n’a pas de valeur contractuelle. Son contenu n’est pas destiné à fournir un service d’investissement, il ne constitue ni un conseil en investissement ou une recommandation personnalisée sur un produit financier, ni un conseil ou une recommandation personnalisée en assurance, ni une sollicitation d’aucune sorte, ni un conseil juridique, comptable ou fiscal la part d’une quelconque entité relevant de Société Générale Private Banking.
Les informations contenues sont données à titre indicatif, peuvent être modifiées sans préavis, et visent à communiquer des éléments pouvant être utiles à une prise de décision. Les informations sur les performances passées éventuellement reproduites ne garantissent en aucun cas les performances futures.
Avant toute souscription d'un service d’investissement, d'un produit financier ou d’un produit d’assurance, l’investisseur potentiel (i) doit prendre connaissance de l’ensemble des informations contenues dans la documentation détaillée du service ou produit envisagé (prospectus, règlement, statuts, document intitulé « informations clés pour l’investisseur », Term sheet, notice d’information, conditions contractuelles, …), notamment celles liées aux risques associés; et (ii) consulter ses conseils juridiques et fiscaux pour apprécier les conséquences juridiques et le traitement fiscal du produit ou service envisagé. Son banquier privé est également à sa disposition pour lui fournir de plus amples informations, déterminer avec lui s’il est éligible au produit ou service envisagé qui peut être soumis à des conditions, et s’il répond à ses besoins. En conséquence, aucune entité relevant de Société Générale Private Banking ne peut en aucun cas être tenue responsable pour toute décision prise par un investisseur sur la base des seules informations contenues dans ce document.
Le présent document est confidentiel, destiné exclusivement à la personne à laquelle il est remis, et ne peut être ni communiqué ni porté à la connaissance de tiers, ni reproduit totalement ou partiellement, sans accord préalable et écrit de Société Générale Private Banking. Pour de plus amples informations, cliquez ici.
Ce mois de décembre nous invite à nous pencher sur les lettres adressées au Père Noël. Elles nous éclairent sur certains...
Objectif Ingénierie Patrimoniale #4 : Philanthropie
L'immobilier de santé est en pleine transformation, porté par des évolutions démographiques, technologiques et...
Objectif Ingénierie Patrimoniale #2 : La protection du conjoint survivant
Objectif Ingénierie Patrimoniale #3 : Le Pacte Dutreil